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智通财经APP堤防到，在华尔街的科技股河山中，SaaS 始祖赛富时(CRM.US)正资格着一场前所未有的心计战。由于市集对生成式AI、高出是“智能体AI”重塑企业软件生态的相等担忧，赛富时股价在2026年遭逢了戏剧性的估值修正。关系词，跟着投行古根海姆近日将该股评级从“中性”上调至“买入”，华尔街对于“AI究竟是其的催化剂照旧丧钟”的辩说再次被推向飞扬。

由约翰·迪富奇领衔的古根海姆分析师团队透露，他们上调该股评级是因为他们合计公司现在的估值对投资者而言是一个具有勾引力的介入点。除了上调评级，该即将赛富时方向价设定为228好意思元，同期指出“ AI 会给该公司带来压力，但不会糟蹋它”。

迪富奇透露，“咱们对赛富时的观念保抓不变：尽管该公司是最初的AI营销者，但在咱们的渠谈调研或财报数据中，尚未看到其居品赢得本体性市集认同，也未不雅察到其对营收产生显赫孝敬。受‘SaaS行业大崩盘’迫近的泼辣厚谊影响，该股年头于今已下降近41%。天然咱们确乎将AI视为紧要风险，并将CRM视为一家可能因代理型AI的出现而受到负面冲击的公司，但咱们合计，面前股价所计入的末日景况与实际并不相符。”

分析师们补充称，更实际的情况是，他们认同这么一种假定景况，即该公司虽难以终了大幅增长，但也不会出现大幅下滑，而现在的股价则意味着它将长期性地每年下滑5%。

“需要流露的是，这并不是在声称赛富时将成为AI的受益者，但咱们不合计它会像面前估值所默示的那样走向阑珊，”分析师们透露。

“SaaS末日”照旧过度泼辣？

往常一年，华尔街足够着一种被称为“SaaS末日”的悲不雅厚谊。空头合计，当Anthropic、OpenAI等底层大模子大约平直通过智能体 AI 自主实行复杂任务、生成客户确认并与数据库交互时，企业可能不再需要像赛富时这么立志且肥美的传统层级CRM系统。

智能体AI的问世，正在从根柢上恐吓到赛富时往常赖以糊口的“按账户数”收费的营业阵势。微软通过Copilot将AI功能深度整合进Dynamics 365平台，对赛富时组成平直竞争压力。此外，ServiceNow、SAP等竞争敌手也在加快AI布局，试图分食企业软件市集。

恰是这种“技巧颠覆论”导致赛富时股价本年以来累计下降了近41%。

古根海姆分析迪富奇透露，在现在的财报和渠谈调研中，赛富时天然在草率营销其AI居品(如Agentforce和新推出的AgentExchange平台)，但其本体性的营收孝敬和居品勾引力确乎“尚未露馅”。但这并不虞味着赛富时会走向沦陷。违反，市集现在的订价依然极点到了假定赛富时将“长期性地每年下滑5%”的进度。

古根海姆合计，更实际的基准景况是：赛富时畴昔可能会堕入恒久的低增长(0%-5%)，但由于其雄伟的企业客户基础、极高的迁徙资本以及当作“企业数据中枢”的壁垒，它毫不会应酬溃逃。

简而言之，AI对赛富时是一场慢性压力测试，但市集却提前按“寰宇末日”给它判了刑，这赶巧创造了一个极具勾引力的估值凹地。

更值得关心的是，赛富时正在从传统的"按账户数"阵势向"按摒弃收费"转型，推出了"智能体使命单位"(Agentic Work Units, AWUs)这一全新计费磋商，将AI完成的任务量平直转化为可量化的营业价值。按捺现在，平台已累计完成24亿个AWU，环比增长57%。

多空阵营的浓烈坚持

在评级方面，赛富时现在成为了分析师眼中最矛盾的标的之一。尽管举座共鸣评级仍看护在“买入”，但在30多家覆盖该股的券商中，最高方向价与最低方向价之间的范围令东谈主粉饰。

以Wedbush、Needham和晨星为代表的多头阵营，依然对赛富时的畴昔报以掌声。eedham给出了高达400好意思元的相等乐不雅方向价。多头合计，赛富时在AI期间并非坐以待毙，其AI智能体平台Agentforce的年经常性收入(ARR)依然跨过10亿好意思元大关，确认注解了其货币化才调正在起步。

此外，公司以36亿好意思元收购AI初创公司Fin(原Intercom)，并推出长入的智能体市集AgentExchange，都是在积极向“AI优先”转型。晨星强调，赛富时当作“Customer 360”生态的王人备统带者，其数据积淀是AI无法虚构取代的。

古根海姆(方向价228好意思元)和巴克莱(方向价236好意思元)等机构则属于“由于低廉而买入”的价值派。他们不盲目吹捧赛富时能从AI中获益若干，而是看到了其18倍傍边的市盈率(P/E)和大范围回购谋略(如近期完成的250亿好意思元加快股票回购，刊出了近10%的通顺股)带来的平订价值。

正如迪富奇所说：“这并不是在声称赛富时将成为AI的受益者，但咱们不确信它会像面前估值所默示的那样走向阑珊。”

比拟之下，辉立证券和伯恩斯坦则进展得较为悲不雅。辉立证券近期将赛富时下调至“中性”，方向价砍至166好意思元；伯恩斯坦则看护“弱于大盘”评级，方向价低至173好意思元。

空头矍铄地指出，除却外延式收购，赛富时本人中枢订阅业务的有机增长已放缓至个位数，且 AI 落地在畴昔几年内都无法对总营收产生本体性改变，传统的护城河正在被新式AI架构蚕食。

畴昔预测

赛富时的运谈，将在很猛进度上取决于Agentforce能否从"试点神色"信得过改革为"坐蓐级器用"。现在，越过60%的Agentforce和Data 360订单来自现存客户的膨胀，标明交叉销售计谋正在奏凯。公司还文牍了500亿好意思元的股票回购谋略，并上调季度股息至每股0.44好意思元，向市集传递了搞定层对现款流的信心。

投资者畴昔需要关心两大数据开yun体育网，一是软件板块订阅收入能否在 2026 年内如古根海姆预期那样"企稳"，二是 Agentforce 的 ARR 在 2027 财年能否不竭保抓三位数增速。